Brasil mira o Oriente: Governo Lula prepara emissão inédita de títulos públicos em Yuan chinês

O governo brasileiro, sob a liderança do presidente Luiz Inácio Lula da Silva, prepara um movimento econômico significativo: a primeira emissão de títulos de dívida pública diretamente no mercado financeiro chinês, com negociação em yuan. A operação, que vem sendo gestada há cerca de dois anos pelo Tesouro Nacional, deve ser anunciada em breve, possivelmente durante a visita oficial do ministro da Fazenda, Fernando Haddad, à China.

Esta iniciativa se soma a uma série de ações recentes do governo com o objetivo de promover a “desdolarização” da economia brasileira. Tais medidas visam reduzir a dependência da moeda americana em transações internacionais e abrir novas frentes de cooperação econômica com parceiros estratégicos, como a China, que já é um dos principais parceiros comerciais do Brasil.

A decisão de emitir títulos em yuan, conhecidos como “Panda Bonds”, não é um movimento isolado, mas sim parte de uma estratégia mais ampla de diversificação das fontes de financiamento da dívida externa brasileira. A operação busca, além de captar recursos, sinalizar ao mercado a abertura do Brasil para novas parcerias financeiras e fornecer um referencial para empresas brasileiras que desejam explorar o mercado chinês.

Histórico e Planejamento da Emissão em Yuan

A ideia de emitir títulos da dívida externa sem depender exclusivamente do dólar não é recente. Já no Plano Anual de Financiamento (PAF) de 2024, publicado em janeiro do mesmo ano, o Tesouro Nacional indicava a consideração de “oportunidades de emissões em outras moedas”. Em novembro de 2023, Tatiana Rosito, então secretária de Assuntos Internacionais do Ministério da Fazenda, já havia confirmado estudos para a emissão de títulos em yuan durante um evento com empresários chineses.

Rogério Ceron, secretário do Tesouro Nacional, reforçou em junho do ano passado que a emissão de títulos na moeda chinesa estava em estudo, mencionando a necessidade de uma “curva de aprendizagem e um custo de captação”. Essa preparação demonstra o planejamento cuidadoso por trás da operação, que visa garantir sua viabilidade e sucesso no mercado financeiro internacional.

Diversificação da Dívida e Acesso a Novos Investidores

A emissão de “Panda Bonds” tem como principal objetivo diversificar o perfil da dívida pública brasileira. Atualmente, cerca de 3,8% da dívida pública federal é composta por títulos externos, com exposição à variação cambial. O Tesouro Nacional tem a intenção de elevar essa participação para aproximadamente 7% na próxima década, indicando uma estratégia de longo prazo para a gestão da dívida externa.

Alexandre Pletes, head de renda variável da Faz Capital, considera a iniciativa positiva, pois além da diversificação, ela abre acesso a uma nova base de investidores asiáticos. Ele destaca que, “A China é um grande parceiro comercial brasileiro. Nada mais justo do que ter também parceria em outras frentes”, ressaltando a lógica por trás da aproximação financeira.

Essa estratégia de diversificação já deu passos anteriores. Em abril, o Tesouro emitiu 5 bilhões de euros em títulos, marcando a primeira emissão em euro em 12 anos e a maior emissão internacional da história do Brasil. O sucesso dessa operação, com alta demanda e spreads baixos, refletiu uma percepção favorável do mercado internacional sobre a credibilidade do país.

Riscos Cambiais e Contexto Geopolítico

Apesar dos benefícios, a emissão de títulos em yuan não está isenta de riscos. O principal deles é o risco cambial. O governo arrecada impostos em reais, mas terá uma obrigação em yuan. Se a moeda chinesa se valorizar frente ao real, o custo efetivo da dívida aumenta, similar ao risco já existente na dívida em dólar. Marcos Vinícius Oliveira, analista da ZIIN Investimentos, aponta essa preocupação.

Além disso, o mercado em yuan possui menor liquidez e profundidade em comparação ao mercado de dólar. Embora a China seja a segunda maior economia do mundo, o yuan tem uma participação ainda modesta nas reservas internacionais globais, estimada entre 2% e 3%, enquanto o dólar representa cerca de 58%.

Do ponto de vista geopolítico, a emissão de “Panda Bonds” ocorre em um momento de tensões entre Brasil e Estados Unidos. O Brasil enfrenta investigações e ameaças de tarifas americanas, com base na Seção 301 da legislação comercial dos EUA, envolvendo práticas como o Pix. A emissão em yuan pode ser interpretada sob essa ótica de aproximação com a China, adicionando uma camada geopolítica à decisão financeira.

Apesar das complexidades e do contexto geopolítico, a emissão em yuan, mesmo que em volumes significativos como alguns bilhões de dólares, representa uma fração pequena do estoque total da dívida pública brasileira, que ultrapassa os R$ 8 trilhões. A medida se insere em uma estratégia de longo prazo para a diversificação e fortalecimento das relações financeiras internacionais do Brasil.